机械行业：收入和利润的增速要好于预期
事件：
　　 2009年前11个月工程机械行业运行数据。
　　 简评
　　 行业收入、利润增速好于预期
　　 按照机经网的统计数据，2009年前11个月，建筑工程用机械制造业实现营业收入2247.98亿元，同比增长18.6%，增速比前8个月提高9.65个百分点；实现利润总额192.74亿元，同比增长49.05%，增速比前8个月大幅提高31.22个百分点。明显看出，行业效益大幅回升，好于我们年度报告预测的12%、25%增速。
　　 受益投资拉动，主要工程机械产品销量回升明显
　　 受4万亿投资拉动，年内铁路建设、公路建设和城市轨道交通建设大幅提速，房地产投资增速下半年也明显快于上半年，主要工程机械产品受益明显。7、8月份以来，主要工程机械产品不仅销量增速逐月快速提升，销售绝对数量也处于很高水平，并不单纯是同比基数很低的原因。累计来看，前11个月叉车、装载机销量同比下降21.89%、18.42%，下降幅度比前8个月大幅减少10～11个百分点；推土机仅小幅下降4.2%；挖掘机、汽车起重机分别同比正增长17.41%、21.73%。
　　 出口也在缓慢复苏
　　 弹性较小的挖掘机产品9～11月单月出口都超过120台，超过前面月份均值，复苏不明显；装载机9～11月单月出口基本在100台左右，明显高于前几个月的最高值，复苏比较明显。其中对出口弹性最大的是叉车和推土机。叉车方面，安徽合力(13.80,0.04,0.29%)四季度出口分别在300、490、550台左右，复苏比较明显；推土机，山推股份(12.56,-0.22,-1.72%)四季度出口分别在95、100和120台左右，环比趋势也很明显，12月份也是全年出口最高点。
　　 继续看好挖掘机、混凝土机械、推土机和起重机
　　 我们预计，2009年挖掘机、装载机、推土机、汽车起重机和叉车销量增速分别为23.1%、-15.3%、-0.2%、26.1%和-18.5%，2010年分别达到13.2%、8.6%、12.1%、5.6%和13.1%。挖掘机是我们长期看好品种；混凝土机械受益房地产投资和基建投资明显；推土机和汽车起重机有良好的市场竞争结构。
　　 继续关注投资拉动和出口复苏两条主线
　　 我们预计，明年全社会固定资产投资增速保持较快水平，房地产投资增速25%，快于今年的18%左右；基建投资仍然活跃。混凝土机械、起重机、挖掘机等继续受益，建议继续关注三一、中联和徐工。同时我们判断：随着世界经济见底回升、特别是新兴经济体增速加快，明年出口会有较大幅度增长。出口复苏对推土机和叉车拉动效应明显，建议关注合力和山推。